Поразительную стойкость демонстрирует внутренний долговой рынок: курс рубля к доллару падает, а спрос на местные долги не ослабевает. Цены облигаций, по мнению аналитиков, поддерживаются значительным объемом свободных денег и верой в то, что национальная валюта снова начнет укрепляться.
Весна преподнесла участникам внутреннего долгового рынка немало сюрпризов. В начале марта, едва избежав обвала из-за резкого падения американских облигаций и последовавшего за ним оттока средств с развивающихся рынков, они столкнулись с новой проблемой. Укреплявшийся в течение нескольких месяцев рубль перестал расти и двинулся в противоположном направлении.
Игроки насторожились, ведь слабеющий рубль снижает доходность вложений в российские активы. Если в середине марта купить доллары в России можно было по 27,5 руб./$, то через два месяца они стоили уже 28 руб./$. Аналитики поспешили предупредить клиентов о возможной распродаже облигаций. Но их опасения оказались напрасными — обвала не произошло.
На этой неделе доллар снова начал стремительно дорожать. Новый виток роста спровоцировали французы, в воскресенье проголосовавшие против евроконституции и обрушившие курс евро почти на 1% до $1,2463/евро. А присоединившиеся к ним в среду голландцы опустили котировки до $1,22/евро.
Несладко пришлось и российской валюте. С начала недели рубль подешевел более чем на 30 коп. Вчера его курс колебался около отметки 28,38 руб./$. Но облигации снова устояли. Причем многие бумаги даже выросли в цене. Спросом пользуется первый эшелон — облигации “Газпрома”, ФСК ЕЭС и др., отмечает аналитик “Атона” Алексей Ю. Небольшой рост был отмечен даже в муниципальном секторе, указывают его коллеги из Росбанка, в бумагах, которые обычно достаточно чувствительны к изменению валютных курсов. А итоги проведенного во вторник аукциона по размещению пятилетних облигаций МГТС с двухлетней офертой обескуражили участников рынка. Спрос на бумаги в 3,2 раза превысил предложение, позволив компании занять 1,5 млрд руб. не под 8,75-9% годовых, как прогнозировали аналитики, а всего под 8,47% годовых.
“Что происходит? — недоумевает один из участников рынка. — Рубль опустился почти до 28,5 руб./$, а рублевые бонды не просто не продают, а, наоборот, покупают!” Все очень просто, отмечают аналитики, — на рынке слишком много денег, а вера в крепкий рубль по-прежнему сильна. “Продавать бумаги нет смысла, — указывает начальник отдела анализа долгового рынка Газпромбанка Михаил Зак. — Свободные деньги некуда деть — ставки на МБК крайне низки, а рынок не настолько ликвиден, чтобы быстро восстановить позиции после продажи”.
В ближайшие дни рублевые долги сохранят устойчивость к изменениям на валютном рынке, убежден аналитик инвестбанка “Траст” Михаил Галкин. “Кроме высокой ликвидности рынок поддерживают ожидания возобновления укрепления рубля”, — подчеркивает он. Большинство игроков не верят в сильный доллар, полагая, что к концу года курс евро/доллар вернется к отметке $1,3/евро, соглашается Зак. По оценкам Галкина, за полгода доллар в России подешевеет до 27,8 руб./$. К концу года ABN Amro прогнозирует укрепление рубля к доллару до 27 руб./$, учитывая, что реальный целевой показатель укрепления рубля Банка России составляет 9%. |
