ОАО «НК «Роснефть» — краткое обоснование кредитного рейтинга - 8 Мая 2009 - АЙС-АЙС-АЙС.ру - бизнес сайт
Финансы

Главная | Регистрация | Вход
Четверг, 13.05.2010, 12:34
Приветствую Вас Гость | RSS
Меню сайта
Наш опрос
Оцените мой сайт
Всего ответов: 0
Статистика

Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0
Главная » 2009 » Май » 8 » ОАО «НК «Роснефть» — краткое обоснование кредитного рейтинга
ОАО «НК «Роснефть» — краткое обоснование кредитного рейтинга
10:12
11 февраля 2003 г. Standard & Poor’s изменило прогноз рейтинга ОАО «НК «Роснефть» с «Позитивного» на «Негативный» и подтвердило рейтинг заемщика на уровне «В» ввиду широко обсуждаемого приобретения ОАО «Северная нефть», финансируемого за счет долга, и возможного технического нарушения финансовых условий выпуска еврооблигаций. В то же время долгосрочный рейтинг заемщика и рейтинг приоритетных необеспеченных обязательств подтвержден на уровне «В».

Это решение отражает рост долговой нагрузки, а также тот факт, что финансовая политика компании оказалась более агрессивной, чем ожидалось. Хотя в настоящее время компания находится в ситуации, когда возможны технические нарушения условий выпуска еврооблигаций, Standard & Poor’s полагает, что эти нарушения не окажет существенного негативного влияния на ликвидность компании.

«Роснефть» — 8-я по величине вертикально интегрированная нефтяная компания в Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВ /Стабильный/В; рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВ/Стабильный/В) по объему добычи нефти (16,1 млн т, или 324 барреля в день в 2002 г.); ее прибыль до налогов, процентов и амортизации в 2001 г. составила 775 млн долл.

Инвестиционная и финансовая политика компании агрессивна. «Роснефть» характеризуется высоким уровнем задолженности, существенными потребностями в капиталовложениях для инвестиций в продолжение роста добычи и в модернизацию нефтеперерабатывающих заводов, а также проводит амбициозную политику роста посредством слияний и поглощений. Согласно имеющейся публичной информации, «Роснефть» находится в процессе финансируемого за счет долга приобретения ОАО «Северная нефть», небольшой нефтедобывающий компании, расположенной на севере России (объем добычи — 30 тыс. баррелей в день, а доказанные запасы, согласно аудиту De Golyer and MacNaughton, — 232 млн баррелей). Сделки подобного рода, как правило, требуют одобрения Совета директоров и регулирующих органов. В результате такого приобретения суммарная долговая нагрузка «Роснефти» может существенно увеличиться, так что компания может нарушить финансовые условия выпуска еврооблигаций. Само по себе приобретение характеризуется высоким риском, так как лицензии на ключевые месторождения «Северной нефти» являются предметом судебных разбирательств.

«Роснефть» подвержена страновым и суверенным рискам Российской Федерации, где расположены все активы компании. Компания сталкивается с рисками, связанными с непрозрачным регулированием нефтяной отрасли России, ограниченной мощностью транспортной инфраструктуры, а также с тем, что внутрироссийские цены на топливо значительно ниже мировых. Прибыльность и денежные потоки «Роснефти» существенно зависят от колебаний цен на нефть, а ее издержки не лучше среднеотраслевого уровня.

Тем не менее положительное влияние на рейтинг по-прежнему оказывают следующие факторы:

  • огромные запасы нефти (по состоянию на 31 декабря 2001 г. доказанные запасы составили 2 557 млн баррелей, согласно аудиту De Golyer and MacNaughton) — предпосылка быстрого роста добычи (8% в 2002 г.);
  • возможности получения выручки в иностранной валюте от экспорта нефти и нефтепродуктов (43 и 40% от общего объема в 2001 г.);
  • вертикальная интеграция;
  • усиление контроля над ключевыми производственными дочерними предприятиями.

Рейтинг «Роснефти» основан на кредитоспособности самой компании. Хотя тот факт, что «Роснефть» на 100% принадлежит государству, может оказывать определенное позитивное влияние на ее позицию в бизнесе, Standard & Poor’s не рассчитывает, что государство непременно окажет компании непосредственную помощь в случае финансовых затруднений.

Ликвидность

Ликвидность «Роснефти» ограничена. В настоящее время компания находится в ситуации, когда возможно нарушение необычно строгих условий выпуска еврооблигаций (сертификатов участия в займе), согласно которым полная сумма долга не должна превышать 1,25 млрд долл., а соотношение чистого долга и прибыли до налогов, процентов и амортизации — 1,5 раза. Standard & Poor’s ожидает, что компания обратится к кредиторам и сумеет получить согласие держателей облигаций на такое техническое нарушение (waiver). В дополнение к этому весьма значительная часть экспорта «Роснефти» обременена залогом по банковским кредитам.

В то же время «Роснефть» пользуется преимуществами улучшения доступа к финансированию на внутреннем и международном финансовом рынке, что отражает прогресс российской экономики.

Прогноз: «Негативный»

Негативный прогноз отражает агрессивную финансовую политику компании и тот факт, что способность «Роснефти» избежать технического дефолта будет зависеть от успеха переговоров по изменению условий выпуска еврооблигаций. Если это не удастся или если возникнут судебные разбирательства, Standard & Poor’s может понизить рейтинг «Роснефти», при необходимости — более чем на одну ступень.

Тем не менее Standard & Poor’s полагает, что финансовое положение и ликвидность «Роснефти» позволяют ей осуществлять платежи по еврооблигациям. Standard & Poor’s неизвестно о каких бы то ни было судебных разбирательствах с держателями облигаций, что могло бы привести к снижению рейтинга.

Standard & Poor’s будет пристально следить за процессом пересмотра условий выпуска еврооблигаций и внимательно анализировать финансовую политику компании.

Список рейтингов
ДоС ОАО «НК «Роснефть» Кредитный рейтинг заемщика B/Негативный/— B/Позитивный/— Рейтинг приоритетных необеспеченных обязательств B B

Информацию по всем рейтинговым решениям можно найти в Ratings Direct (кредитно-аналитическая система Standard & Poor's по адресу: www.ratingsdirect.com) или на интернет-сайте Standard & Poor's www.standardandpoors.com, в разделе Fixed Income выбрать Credit Ratings Actions. С вопросами можно также обращаться в один из отделов рейтинговой информации Standard & Poor’s: Москва, 7 (095) 783-40-00; Лондон, 44 (207) 847-74-00; Париж, 33 (1) 44-20-67-05; Франкфурт, 49 (69) 33-99-92-23; Стокгольм, 46 (8) 440-59-16.

Для получения более подробной информации:
Елена Ананькина, Москва, 7 (095) 783-41-30
Эрик Танги, Париж, 33 (1) 44-20-66-66
Эммануэль Дюбуа-Пелерен, Париж, 33 (1) 44-20-66-73

Адреса электронной почты аналитиков:
elena_anankina@standardandpoors.com
eric_tanguy@standardandpoors.com
emmanuel_dubois-pelerin@standardandpoors.com
CorporateFinanceEurope@standardandpoors.com

Просмотров: 108 | Добавил: Admin | Рейтинг: 0.0/0 |
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
Форма входа
E-mail:
Пароль:
Поиск
Календарь
«  Май 2009  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
Архив записей
Друзья сайта

Copyright ice-ice-ice.ru © 2010 | Создать бесплатный сайт с uCoz
карта 1 2 3